Por mucho que los fundamentos evidencien un fin de ciclo, el verdadero desarrollo de los acontecimientos llega cuando los fondos de inversión toman posiciones. Es lo que parece suceder en la restauración, donde L Catterton y Cinven preparan su salida de Goiko y Restaurant Brands Europe (RBE) respectivamente tras dar por cumplida su incursión en un sector que atraviesa una profunda transformación de consumo.
Según la información desvelada por Expansión, Cinven tiene previsto contratar los servicios de varios asesores para evaluar una eventual venta de su participación del 70% en el negocio de Burger King, Popeyes y Tim Horton. El fondo sopesa distintas vías: desde una venta directa a otro inversor hasta un proceso dual track que combine la exploración de una salida a Bolsa con la búsqueda de compradores estratégicos o financieros.
Durante su etapa al frente de RBE, Cinven ha liderado una de las mayores expansiones del sector de la restauración organizada en el sur de Europa. El grupo, que opera las marcas Burger King, Popeyes y Tim Hortons en España, Portugal e Italia, supera ya los 1.000 establecimientos y se ha consolidado como el mayor operador de restauración rápida de Europa. El crecimiento se ha apoyado tanto en la apertura de nuevos locales, a un ritmo de casi dos semanales, como en la adquisición de franquicias a grupos como Ibersol y Alsea, además del impulso del negocio de Popeyes y la entrada en nuevos mercados.
Cinven parece haber cerrado con éxito su hoja de ruta en RBE
Los resultados reflejan este avance. En 2024, RBE alcanzó una facturación de 1.331 millones de euros, un 12% más que el ejercicio anterior, y un ebitda de 271 millones, también con un alza del 12%. En el marco de su refinanciación del pasado verano, el ebitda anualizado superaba ya los 280 millones y podría acercarse a los 300 millones en 2025, lo que situaría la valoración de la compañía entre 8 y 11 veces ese resultado, según estimaciones del sector.
El pasado verano, Cinven llevó a cabo una refinanciación clave del grupo, liderada por Santander e ING, que permitió extender los plazos de la deuda hasta 2031 y repartir un dividendo extraordinario de 200 millones de euros entre los accionistas, entre ellos el fundador y presidente, Gregorio Jiménez (20%), y Restaurant Brands International (11%). Pese al aumento del volumen de deuda hasta 1.100 millones, el apalancamiento se mantiene estable en torno a cuatro veces el ebitda, por debajo de los niveles existentes antes de la entrada del fondo.
Con estas cifras, Cinven parece haber cerrado con éxito su ciclo de inversión: ha duplicado el tamaño de RBE, ha estabilizado su estructura financiera y ha reforzado su posición en el competitivo mercado de la restauración rápida. La eventual salida, ya sea vía venta o salida a bolsa, supondría culminar una etapa de crecimiento acelerado y dejar el testigo a un nuevo inversor en un negocio que aún tiene margen de expansión.
En mayo de 2024, el entonces CEO del grupo, Luis Herault declaraba que “este es un negocio de marcas en el que la escala es todo. Hay muchos nombres, pero muy pocas marcas que tengan una propuesta diferencial y ganadora. La oportunidad de crecer para estas es tremenda, ya que la hostelería representa en torno a 90.000 millones en España y los grupos de QSR suponemos apenas el 10%, menos que en otros mercados de nuestro entorno”.
Cinven parece dispuesto a capitalizar esa oportunidad antes de pasar el relevo, cerrando una de las operaciones más relevantes de los últimos años en el sector de la restauración europea.