Air France-KLM da el primer paso formal en la batalla por la privatización parcial de TAP Air Portugal: ha presentado una muestra de interés para adquirir el 44,9% del capital que el Estado portugués ha decidido poner en el mercado —una oferta que abre la carrera y obliga a otros gigantes europeos a mover ficha.
La cifra de partida por este paquete acciones se ha valorado en unos 700 millones de euros, lo que sitúa una valoración implícita de la compañía en torno a 1.560 millones de euros. Cira que explica por qué todos los grupos con alas miran con atención a la portuguesa: es una puerta de entrada al Atlántico y a una red que conecta Europa con Brasil y África.
TAP no es una low-cost cualquiera ni una aerolínea de nicho: opera desde dos hubs sólidos (Lisboa y Oporto), mantiene un peso importante en las rutas entre Europa y Brasil —donde goza de una cuota de mercado cercana al 25%— y combina corto/medio radio con un nutrido negocio de largo radio que incluye rutas transatlánticas estratégicas. Además, dispone de divisiones auxiliares —cargo, mantenimiento y un programa de fidelización (Miles&Go)— que completan el cuadro de ingresos. Esos elementos explican la tentación: no solo compra aviones y slots, compra acceso a mercados con barreras de entrada elevadas.
La intención de Air France es preservar la marca TAP y mantener el centro de operaciones en Lisboa
Los últimos resultados muestran una TAP oscilando entre pérdidas y señales de recuperación, lo que la convierte en una mezcla de oportunidad y riesgo. En el primer trimestre de 2025 la compañía registró una pérdida neta de 108 millones de euros, un arranque tenso que incorporó impactos puntuales y costes laborales extraordinarios. Sin embargo, la historia no queda ahí: en el segundo trimestre la aerolínea declaró un beneficio neto de 37,5 millones de euros y, según el propio desglose comunicado posteriormente, el tercer trimestre presentó cifras positivas que llevaron a un resultado neto acumulado (nueve meses) favorable —con ingresos que muestran progresos en la recuperación de la demanda.
Esa volatilidad hace que la oferta de Air France llegué en un momento crucial: el comprador no está pagando por estabilidad perfecta, sino por potencial —por la capacidad de transformar una aerolínea con hubs estratégicos y una flota relativamente moderna en una palanca competitiva a escala europea y transatlántica.
¿Qué propone Air France y por qué importa?
Desde la comunicación preliminar del grupo, Air France-KLM ha sido clara en su guion: la intención es preservar la marca TAP, mantener Lisboa como centro de operaciones y aprovechar herramientas del grupo para desarrollar la aerolínea en términos operativos y comerciales. La oferta de 44,9% es, en la práctica, una forma de entrar con fuerza sin romper la normativa europea sobre control «extra-comunitario» y sin exigir la venta total del Estado. Con su movimiento, Air France mete presión a IAG y a Lufthansa, que también son candidatos naturales por complementar capacidades en el Atlántico y en Europa.
Para Air France-KLM la jugada tiene doble lectura: por un lado, añade rutas y conectividad al grupo; por otro, le permite disputar influencia en el frente Atlántico —un escenario donde Iberia/IAG ya tiene intereses y donde Lufthansa mira con apetito por su propia expansión. En otras palabras: es tanto una operación industrial (sinergias de red, optimización de flota y ventas) como una jugada estratégica para redibujar poder en el mapa aéreo europeo.
SIn embargo, comprar TAP hoy implica aceptar una serie de riesgos: resultados fluctuantes, tensiones laborales en algunas filiales, y la sombra de inyecciones públicas pasadas. Pero también ofrece palancas claras: hubs con crecimiento de tráfico, cuota fuerte hacia Brasil, y una flota moderna que puede reconfigurarse para maximizar rendimiento en rutas rentables. El comprador ideal, por tanto, es quien se comprometa a invertir en red, respetar la marca local y, en paralelo, ejecutar una agenda de eficiencia.